政府在不斷地鼓勵創新創業和民間投資，但是與一些民企老板們交談中卻認為不知道能做什么，就連許多的創業投資的投資經理們都一頭霧水，不知未來的投資方向在哪里？人們習慣于看十八大文件和習，李領導的講話來判斷未來的投資方向，但是一年多來似呼沒有看出什么信號。大家都在思考： 未來的投資機會在那里？中國的民間資本處于饑渴狀態。 焦點訪談中不斷地鼓勵大學生創業，大學生除了開個奶茶點，回鄉種地又有多少的創業機會？前天看見一個富二代，他的第一個想法是開發穿戴產品，我們有什么用？回答：不知道，第二個想法是用網絡改造傳統產業，問：改造那種傳統產業呢？回答：不知道。大家都在一個非常狹小的空間里臆想和惡斗。說老實話，我現在最怕的是兒子說要創業。因為那是一個惡劣的狹窄空間，進去了，很難受。 那么，中國未來的投資去哪兒？這是職業投資人和普通人需要思考的問題。首先要從大勢來看問題，不要在細節上被人忽悠。 中國還會高速成長嗎？ 中國過往30多年的發展堪稱超越了常規市場經濟邏輯的奇跡，這一點已經有越來越多的共識了。但是，未來中國經濟發展還能再創新的奇跡嗎？比如說，以2010-2030年的20年計，中國還能取得平均8%以上的持續高速增長嗎？ 投資造成了嚴重的產能過剩，生態破壞。投資回報率會越來越低。 很少有人真正反對經濟增長，人們真正反對的是高速增長伴生的種種弊病，從環境污染、收入分配到社會風氣和官場腐敗，林林總總，不一而足。其實，這些弊病和增長速度本身沒有直接關系，而是和增長過程的歷史階段有關。即使不說這些，如果中國能找到減輕上述弊病的高增長，或者說，如果存在著一種新的獨特增長方式，能通過優化結構、保護環境、改良分配、凈化社會，不但實現高速增長，而且不留后遺癥，為未來更長久的國家發展和人民幸福奠定萬世基業，你還會認為高增長不好嗎？ 高增長與時下普遍接受的中高速增長，一年不就差了兩個百分點嗎？它真的那么重要？是的，一年兩個百分點，差別不大，但積累20年呢？就差45萬億了。簡潔點說，2010年的GDP是40萬億元，如果中高速增長6%（前10年平均7%，后10年平均5%），2030年的GDP總量將是141萬億元；如果每年快2個百分點，達到8%（前10年9%，后10年7%），則2030年時的GDP總量將達到186億元，這最后一年的兩者之差為45萬億元，20年累計之差為371萬億元！這是一個天文量級的GDP吧？想想它能代表多大的國家安全、民生福利、生態資產以及環境改善！ 最大的問題還是：中國真的能夠再續20年的奇跡式增長嗎？特別是，未來的增長必須是環境、結構、分配多個方面沒有后遺癥的可持續增長，這還能是8%以上的高速度嗎？ 是的，如果用西方經濟學的增長理論來看中國，那結論肯定是：不可能！因為西方市場經濟體系中從來沒見過此事；況且西方主流經濟學理論連過去30多年已經發生的中國奇跡都無法解釋，遑論展望未來幾十年的中國發展了！ 但是，中國如果透徹了解西方市場經濟制度中經濟增長的機制，那么就不難發現，找到超越西方市場經濟增長方式的超常規高速增長之道，不但完全可能，而且正是中國特色市場經濟的優勢所在。 依靠消費拉動嗎？ 中國國民儲蓄率高達到50%，不消費，大部分供應投資。這是聞所未聞的。投資回報率最后會越來越低。 典型的診斷意見是：中國投資太多，消費太少。為此開出的處方是讓經濟擺脫對投資的依賴，轉向消費主導的增長。 于是大家投資于大型商業中心，奢侈品高消費，但是在反腐敗8項規定出臺后，這些高端消費市場一落千丈。按說官員不消費，不是還有許多的成功人士消費嗎？其實成功人士也沒有習慣于高消費，他們的消費多少是為了獲得某種商業回報。 消費主導型增長模式在實踐中也表現不佳。在經濟改革之前的20世紀70年代，中國家庭消費占GDP的比例超過60%——高于當時的美國。但那個十年的經濟增長率遠遠低于之后投資占GDP比例穩步上升的時期?，F在回到消費主導型增長模式會更困難。 中產階級抱怨的什么？環境破壞，社會不安定，上學，醫療衛生和子女體面地就業難，個人財產得不到充分的保護和穩定地保值增值。一旦沒有穩健的投資機會（比如房地產），就會終日處于焦慮中，不敢從容地消費。 而中產階級是消費的主力軍。 中國高速成長的發動機在那里 人 均GDP正處在“中等收入”范圍，民族復興與人民福祉仍需長期而強勁的經濟增長；在當前國內外重大挑戰格局下，這種增長尤為迫切； 中國增長所需資本非常充裕，按過去年30多年的資本產出比均為4，即每4元投資可產生1元GDP，現在年增長7.5%左右所需要的投資率只需要約30%（7.5%×4）；與實際儲蓄率（約45%）相比，每年有的過剩儲蓄要高達GDP的15%左右，按目前GDP規模約60萬億計，那就是9萬億/年的儲蓄過剩。即使扣除境外購買，著仍是天文數字。在產能嚴重過剩的限制下，為這么龐大的剩余儲蓄找到投資機會，是一嚴重問題。 生態資產急需修復與補充；能源結構必須從高污染的煤和高依賴進口的石油轉變到自主、清潔的新能源；數億“農民工”需要經過系統培訓轉變的專業-技能型勞動者；包括前沿科技和精益制造體系的技術資產有待盡快積累；提供全民財產性收入的長效資產需要布局。 把巨大的過剩儲蓄與過剩產能引導到對廣義生產要素的同樣巨大的長期投資上去，也就是，激活本來被閑置的增長潛力去滿足中國面臨的發展與民生需要。那么，宏觀有效需求不足與廣義生產要素短缺的雙重困局就同時解決了！ 這種解決國家長期發展瓶頸和提升長期有效需求的投資可以稱之為“新基礎設施投資”，它生產性地利用本來過剩的儲蓄，經由超常規投資，既在當前化解產能過剩，又形成支持長期發展與民生的戰略性基礎資產，在優化結構的同時抬高長期增長率。 新基礎設施投資的領域寬廣，舉例如下： 如生態資產與生態中國： ①水：通過“西水東調”等多種方式，至少增加1000億立方米以上的淡水供給； ②土：通過造地及整地，至少可新增可用地2億畝；包括與“西水東調”結合在陜-甘-內蒙等地區的流域治理，與南疆太陽能開發/咸水改淡和人口增加相結合的大規模改地；以及南方丘陵坡地利用率的提高等； ③沙：通過南疆開發與西部造林的戰略行動，有效控制和減少沙漠面積； 如能源資產與節能減排：轉向自主的清潔能源，優先發展新一代核能和10萬億度規模的太陽能為主的電力生產和新型智能電網；減少對國際油氣的依賴度；縮小煤電規模和減少“煤基污染”； 如技術資產與產業升級：通過國家研發體系建設，實現中央、地方、企業在科技創新和商用生產上的戰略合作；推動中國制造走向中國精造和中國創造； 如人力資產與共富中國：通過央、地、企合作的培訓體系，打造億級的德國式專業-技能型勞動者合作隊伍；開發新人口紅利，提高勞動收入占比； 如民生資產與民生中國：通過億套級社會保障性住房、全民醫保、義務教育和全民財產性收入所依托的長效資產（有穩健現金流的長期資產）的布局，對沖當代市場經濟中新的收入分配兩極分化； 如西部開發與平衡中國：新基礎設施主要布局西部，發揮西部比較優勢，更能使西部可持續發展； 綜上所述，新基礎設施投資可以通過修復生態、治理環境、解決要素瓶頸、升級產業結構、經濟收入分配等多重機制，有望在常規增長之上，提供額外增長，實現中國經濟以內需為主的超常增長。 如何做，才不會念歪了經 （1）國家層面發行國債，提高國債受益率，是民間投資有一個穩健的出口。使中產階級分享國家成長的收益成果，消除焦慮癥，提高幸福感，活躍消費市場 （2）國債投資于新基礎設施投資，項目公開，公平和透明。面向民企和中小型企業招標。有意限制大型央企進入這些項目，挽救和活躍民營經濟。 （3）大型央企要拆分，將優質資產公開透明地估值，以一個合理的價格下吸引民間投資加入。 央企是共和國的長子，獨占了壟斷性資源和市場，應該是非常好的企業，但是如果你認為高鐵發展快，就去買南車北車的股票，你就會“西裝進去，短褲出來”，現在說要混合制經營，你敢去混合嗎？比如中石油要將加油站等分銷業務向民間開放，聽起來很美麗，但是沒有可操作性，這些資產不是你中石油說了算的，是要有第三方評估來決定，要擠出水分，另外油品的定價政策也要清晰和立法，要不然誰也不是傻子，不會投。搞不好就是利益集團的內部分拆，形成新的利益尋租。 黨中央真的不容易，30年，好肉都吃光了，留下了一堆骨頭和矛盾，況且時間不多了，加油??！ 個人學習筆記，不一定正確，交流之。